摘　要：我國應(yīng)當(dāng)建立健全公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制。一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立激勵(lì)機(jī)制。建立多個(gè)股東共同制衡機(jī)制，引入強(qiáng)制性積累股票制度和網(wǎng)上投票制度。二是協(xié)調(diào)獨(dú)立董事與監(jiān)事關(guān)系。發(fā)揮監(jiān)事對財(cái)務(wù)報(bào)告的監(jiān)督職能，發(fā)揮獨(dú)立董事對財(cái)務(wù)報(bào)告的獨(dú)立意見。進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)控體系的有效運(yùn)行，從根本上防止虛假信息的產(chǎn)生。

　　《新財(cái)經(jīng)》是由《中國證券期貨》雜志社、北京今日新財(cái)經(jīng)投資有限公司、上海共同創(chuàng)業(yè)投資有限公司主辦的大型投資類財(cái)經(jīng)月刊。《新財(cái)經(jīng)》雜志創(chuàng)刊于2000年9月，是中國第一家股份制公司體制的財(cái)經(jīng)媒體，經(jīng)過6年的市場運(yùn)行，已成為當(dāng)前中國最有影響力的財(cái)經(jīng)雜志之一。在資本市場、投資機(jī)構(gòu)及上市公司中享有權(quán)威性，其報(bào)道有相當(dāng)影響力和專業(yè)深度，是機(jī)構(gòu)投資者及企業(yè)管理者資本運(yùn)作必讀之財(cái)經(jīng)雜志。 郵發(fā)代號： 2-721。

　　關(guān)鍵詞：上市公司,披露,及時(shí)性,新財(cái)經(jīng)

　　一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性存在的問題

　　1.中期、年度財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的滯后性

　　信息披露的及時(shí)性是指向公眾投資者公布的信息應(yīng)當(dāng)符合時(shí)效性要求，披露信息和交付信息資料的時(shí)間不得超過法定期限。我國《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則(試行)》第14條規(guī)定，中期報(bào)告應(yīng)在每個(gè)會計(jì)年度前6個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)編制完成，并向證監(jiān)會報(bào)送;第15 條規(guī)定，年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)完成，并向證監(jiān)會報(bào)送;第18條規(guī)定公司在發(fā)生無法事先預(yù)測的重大事件后一個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)向證監(jiān)會做出報(bào)告;同時(shí)，應(yīng)按掛牌的證券交易場所的規(guī)定及時(shí)向該證券交易所報(bào)告。《證券法》第60條、第61條作出了類似的規(guī)定，只是將60日、120日的期限分別改為2個(gè)月和4個(gè)月。這些規(guī)定確立了信息公開的時(shí)間期限，需要公開披露的信息只有符合上述時(shí)間期限的規(guī)定才算得上及時(shí)。

　　年度報(bào)告的披露時(shí)滯為年度報(bào)告實(shí)際披露時(shí)間超過每年第一天的天數(shù)，且第一季度季度報(bào)告的披露時(shí)間不得早于上一年度年度報(bào)告的披露時(shí)間。從年報(bào)看，最長的是英國和法國的180天，最短的是90天，而我國的是四個(gè)月，處于中等要求;從半年報(bào)看，最短的是臺灣，只有60天，最長的是英國和法國的120天，而我國的是兩個(gè)月，接近最短時(shí)間的國家;從季報(bào)看，最短的還是臺灣的30天，最長的是德國新市場為60天， 而我國的是一個(gè)月，也接近最短時(shí)間的國家。單從定期報(bào)告法定披露期限的長短看，我國規(guī)定的法定披露期限甚至比一些成熟的資本市場的要求還要嚴(yán)格，確保了定期報(bào)告信息對于投資者的時(shí)效性。但從上市公司定期報(bào)告披露的時(shí)間偏好看，不論是季報(bào)、半年報(bào)還是年報(bào)，大多數(shù)公司偏好于晚披露甚至在最后一刻披露，均不符合均衡披露的原則。隨著信息披露制度的不斷完善，我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露的及時(shí)性有了提高，但仍存在一定程度的滯后性。下表反映了2009-2012年深滬兩市樣本總體公司中期報(bào)表預(yù)約披露的執(zhí)行情況：

　　披露情況年度滬市深市滬深兩市

　　提前披露

　　2003年中期57

　　(7.58%)74.8

　　(14.35%)132

　　(10.34%)

　　2004年中期45

　　(5.46%)47.3

　　(9.35%)92.4

　　(6.94)

　　2005年中期36

　　(4.08%)37.4

　　(7.19%)73.7

　　(6.94%)

　　2006年中期37

　　(4.22%)49.5

　　(9.62%)86.9

　　(6.20%)

　　2003-2006年中期176

　　(5.24%)209

　　(10.13%)385

　　(7.11%)

　　按時(shí)披露

　　2003年中期634

　　(83.97%)398.2

　　(76.37%)1031.8(80.86%)

　　2004年中期705

　　(85.35%)415.8

　　(82.17%)1120.9(84.15%)

　　2005年中期798

　　(89.73%)396

　　(80.13%)1214.4(86.18%)

　　2006年中期789

　　(88.96%)396

　　(76.92%)1184.7(84.54%)

　　2003-2006年中期2925

　　(87.15%)1626.9(78.88%)4551.8(84.00%)

　　延遲披露

　　2003年中期64

　　(8.45%)48.4

　　(9.28%)112.2

　　(8.79%)

　　2004年中期76

　　(9.19%)42.9

　　(8.48%)118.8

　　(8.92%)

　　2005年中期55

　　(6.19%)66

　　(12.68%)121

　　(8.59%)

　　2006年中期61

　　(6.82%)69.3

　　(13.46%)129.8

　　(9.26%)

　　2003-2006年中期255

　　(7.60%)226.6

　　(10.99%)481.8

　　(8.89%)

　　可以看出，按時(shí)披露公司的占絕大多數(shù)，上市公司中報(bào)預(yù)約披露制度的執(zhí)行較好地強(qiáng)化了中期財(cái)務(wù)信息公告的及時(shí)性。

　　2.上市公司經(jīng)常選擇時(shí)機(jī)披露重大事件

　　由于股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往難以準(zhǔn)確確定一些重大事件的發(fā)生時(shí)間，在這樣的情形下，上市公司的經(jīng)理人就很有可能出于利己動機(jī)，選擇對自己有利的時(shí)機(jī)來披露一些重大事件，而不是及時(shí)披露，如此便降低了與之相關(guān)的信息及其他信息的及時(shí)性，從而直接影響到公眾投資者的切身利益。另外，已有研究表明的“好消息早，壞消息晚”的現(xiàn)象說明上市公司具有財(cái)務(wù)報(bào)告披露時(shí)機(jī)選擇行為，披露是否及時(shí)受到披露內(nèi)容的好壞以及內(nèi)部人的動機(jī)等因素的影響。

　　二、財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性問題的原因

　　財(cái)務(wù)報(bào)告披露的及時(shí)性問題的原因主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，內(nèi)幕交易與操縱市場的內(nèi)部人利己動機(jī);第二，投資者對經(jīng)理人施加的外在壓力;第三，財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)滯性。

　　現(xiàn)代公司制度的最重要特征是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離及應(yīng)運(yùn)而生的委托代理關(guān)系。委托代理的目的是通過“代理人”經(jīng)營企業(yè)來實(shí)現(xiàn)“委托者”利益最大化，所帶來的直接問題就是所謂的代理成本和激勵(lì)問題。從委托人的立場出發(fā)，為了降低代理成本，必須設(shè)計(jì)一種契約或者機(jī)制，給代理人提供某種激勵(lì)和約束，以使代理人的決策有助于使委托人的利益最大化。當(dāng)這樣一種契約或機(jī)制存在問題時(shí)，就會產(chǎn)生“逆向選擇”問題。

　　上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)滯由適量時(shí)滯和余量時(shí)滯所構(gòu)成，適量時(shí)滯是指為了達(dá)到可靠性質(zhì)量要求所必須花費(fèi)的時(shí)滯，體現(xiàn)了年報(bào)作為公共產(chǎn)品的技術(shù)屬性和社會屬性。余量時(shí)滯是一種不必要的“浪費(fèi)”，應(yīng)該盡量縮短。在適量時(shí)滯一定的情況下，年如果報(bào)披露的限定期限規(guī)定太長，就可能導(dǎo)致過長的余量時(shí)滯，即為財(cái)務(wù)報(bào)告拖延編制及報(bào)送提供可能性。

　　三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性的建議

　　1.形成對控股股東監(jiān)督制衡機(jī)制

　　一是鼓勵(lì)其他大股東監(jiān)督制衡控股股東，充分發(fā)揮對大股東制衡機(jī)制的作用，防止控股股東利用信息披露的信號顯示作用迷惑市場和廣大中小投資者;二是強(qiáng)化外部市場的監(jiān)管，注重對投資者的教育，大力推進(jìn)信息披露評價(jià)，促使控股股東切實(shí)提高信息披露的可靠性、相關(guān)性和及時(shí)性，特別是要提高信息披露的及時(shí)性，促使上市公司更及時(shí)地披露與公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)程度等方面緊密相關(guān)的信息。

　　2.構(gòu)建科學(xué)有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制

　　我國對內(nèi)部控制的要求目前還停留在對財(cái)務(wù)報(bào)告的完整性、經(jīng)營的效率和效果以及對法律法規(guī)的遵循上。這也是因?yàn)槲覈鲜泄镜默F(xiàn)狀和內(nèi)控人員的素質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)管理的要求還存在一定距離。公司治理的不完善也是我國上市公司內(nèi)控制度實(shí)施的瓶頸。近年來，我國對于上市公司的公司治理做了大量的工作，如開展公司治理專項(xiàng)活動來促進(jìn)完善上市公司的制度。但由于體制機(jī)制不成熟等多方面原因，類似于控股股東直接插手公司事務(wù)、內(nèi)部人控制、國有上市公司所有者嚴(yán)重缺位、“三會”只是流于形式等問題還大量存在于我國部分上市公司。而信息披露內(nèi)部控制的有效性受這些問題的直接影響，低效也使得諸如公司治理信息、監(jiān)事會報(bào)告等不可避免地缺乏了實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。

　　3.加強(qiáng)監(jiān)管力度, 制定相應(yīng)的懲罰措施

　　要加大證券市場會計(jì)信息披露的監(jiān)督管理力度。第一，中國證監(jiān)會于2007年2月1日正式頒布實(shí)施了《上市公司信息披露管理辦法》，該《辦法》以保護(hù)投資者的利益為出發(fā)點(diǎn)，對上市公司的信息披露行為做了進(jìn)一步的規(guī)范。第二，改革目前上市公司會計(jì)信息披露制度和證券市場管理體制。第三，建立上市公司信息監(jiān)察員制度。第四，盡快完善我國證券市場上民事賠償?shù)牧⒎ǎ岣哓?cái)務(wù)報(bào)告舞弊成本。第五，增強(qiáng)證券市場自律組織的自律性。

　　目前，在我國的監(jiān)管體系中，作為政府監(jiān)管主體的證監(jiān)會起著主導(dǎo)性作用，但監(jiān)管隊(duì)伍素質(zhì)、監(jiān)管體制和執(zhí)法水平還有待提高。而且，缺失的市場監(jiān)管也會使證監(jiān)會權(quán)力過大，形成無人監(jiān)督的局面，而轉(zhuǎn)變政府職能是處理市場與政府關(guān)系的關(guān)鍵。

　　四、結(jié)語

　　綜上所述，及時(shí)披露財(cái)務(wù)報(bào)告具有十分重要的意義，也越來越成為廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告披露存在種種不及時(shí)的問題，其源自于上市公司的經(jīng)理人和股東的利己動機(jī)以及與財(cái)務(wù)報(bào)告披露相關(guān)的制度的不完善或缺陷，并從以上幾個(gè)方面提出改進(jìn)意見，以期提高財(cái)務(wù)報(bào)告披露的及時(shí)性。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]巫升柱，王建玲，喬旭東.中國上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性實(shí)證研究[J].會計(jì)研究，2006(2)：19-24.