[提要] 近年來，愈來愈多的旅游公司紛紛上市推動整個旅游業蓬勃發展，但國內外屢屢有上市公司爆出財務數據造假的丑聞，所以需要關注企業實際盈利狀況，構建科學、完善的評價體系，以評價企業的盈利質量。本文從曲江文旅概況出發，運用財務指標對盈利質量進行評價，針對存在的問題，提出改進措施。
關鍵詞：曲江文旅;盈利質量;財務指標
一、盈利質量概述
“盈利質量”這一概念，不僅僅局限于對利潤進行量的分析，還應衡量利潤質量的好與壞。盈利質量既能夠真實反映出在過去會計期間內企業經營產生的真實收益，又能預測企業未來的發展狀況。企業以盈利為目標，我國一些上市公司“粉飾”財務報表，虛構資產或經濟業務調節利潤，關注企業的盈利質量，構建科學的評價體系予以評價，為投資者、經營者和債權人等決策提供依據。
二、曲江文旅盈利質量現狀分析
(一)曲江文旅概況。西安市曲江文化旅游股份有限公司(下文簡稱“曲江文旅”)成立于2004年，2012年6月文旅集團成功注資控股上市公司長安信息產業(集團)股份有限公司，9月份上市公司長安信息產業(集團)股份有限公司更名為西安曲江文化旅游股份有限公司，曲江文旅成功借殼上市。國家已出臺相關政策扶持旅游業的發展，旅游上市公司的股票在證券市場獲得投資者的青睞。曲江文旅，作為國內首創“輕資產”運營模式的綜合大型國有旅游上市企業，其盈利狀況引起社會公眾高度關注。
(二)公司所在旅游行業的財務特征
1、輕資產。旅游業一直被認為是“投資金額大、資金回收周期長”的行業，旅游企業面臨巨大的資金壓力，所以景區選用輕資產的運營方式相比重資產而言，更能滿足市場的需求。輕資產的優勢在于：通過不斷優化資產結構，注重創新、融合智力資源，致力提高品牌影響力，獲得較大的利潤;其劣勢在于：產品同質化的問題日益凸顯，需要企業有更多的創意，面臨較大的市場風險。
2、股權集中。股權結構決定企業的治理結構，影響公司的經營績效。我國旅游上市公司與其他行業相比，數量較少，地域分布不均衡，多采取多元化的經營模式。國有旅游企業相比私營，數量較多，股權相對集中。股權集中有利于公司治理，便于高效進行經營決策，可以有效監督代理人，從而降低委托代理成本。
3、應收賬款占比高。應收賬款難以收回，公司監管力度不足，影響企業的現金流。曲江文旅的景區管理酬金主要是通過為各景區業主委托方代收門票款而獲取。西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室近兩年未向曲江文旅支付管理酬金，西安曲江新區社會事業服務管理中心欠款億元管理酬金且曲江文旅墊付千萬元水電費等等，每年的應收賬款回收額均小于應收賬款的增加額。
三、曲江文旅盈利質量影響因素
(一)政策導向。2019年國內游客60.1億人次，同比增長8.4%;國內旅游收入57，251億元，同比增長11.7%。隨著居民人均可支配收入的增加和全域旅游意識的提升，政策導向發揮引領作用，未來旅游業發展前景較為廣闊，旅游業呈現新常態。
(二)盈利結構。曲江文旅的業務范圍涉及景區運營管理、酒店餐飲、旅行社、商品銷售和園林綠化等。主營業務為景區運營管理，其盈利模式為：“基本酬金+分成酬金+景區經營收入”。采用多元化的發展戰略，優化產品組合，打造文化旅游產業集群，引領西安旅游業的發展。
(三)關聯方交易。關聯方交易影響企業的盈利質量，曲江文旅應收賬款和其他應收款增加，分析得出欠款方均為關聯方，景區管理酬金未收回且為其墊付水電費，影響企業的現金流，企業通過銀行貸款和融資獲取資金，保障企業的正常運營。
四、曲江文旅盈利質量單項指標評價
(一)盈利性指標
1、銷售凈利率。銷售凈利率反映企業一定時期的獲利能力，企業擴大銷售額的同時，間接費用也會大幅增加，控制成本費用，提高企業的銷售凈利率。該指標越大，表明企業的盈利能力越強，盈利質量更高。2015～2019年的銷售凈利率分別為：4.75%、4.94%、5.58%、5.72%和3.56%，2019年營業收入減少，公司調整經營戰略，子公司前期投資經營建設，成本費用上升幅度大，唐華賓館、西安曲江國際酒店管理有限公司餐飲分公司項目等籌開，御宴宮提升改造。酒店餐飲業營業成本同比增加9.72%，主要系人工成本和餐飲商品服務成本增加所致。
2、存貨周轉率。存貨周轉率主要衡量企業存貨的周轉速度，影響企業的資金周轉和資金的使用效率。存貨周轉率越高，說明企業的變現能力越強，縮短資金回收期，防止企業運營中的資金鏈斷裂。2015～2019年的存貨周轉率分別為：12.87次/年、16.76次/年、21.14次/年、26.56次/年和24.52次/年，整體呈上升趨勢，說明企業運營狀態良好，注重對存貨的管理，防止存貨積壓、產品滯銷。
3、凈資產收益率。凈資產收益率用來評價公司運用自有資本的效率，也是衡量企業獲利能力的重要指標，該項指標值越高，這就說明投資帶來的收益越高。2015～2019年的凈資產收益率分別為：5.93%、6.21%、6.81%、7.71%和4.32%，2015～2018年呈穩健上升趨勢，但2019年凈資產收益率大幅下降，由于固定資產及在建工程增加，凈利潤同比下降，進而影響投資收益。
(二)持續性指標
1、主營業務利潤率。主營業務利潤率高，說明企業注重主營業務的發展優勢，收益較為穩定、獲利能力強且盈利質量較高。曲江文旅2015～2019年財務數據為：30.54%、26.89%、26.52%、25.83%和25.03%，主營業務利潤率整體呈下降趨勢，大唐芙蓉園、樓觀臺景區等多家歷史文化景區，資源優勢凸出，但除大唐芙蓉園經營業績較好之外，其他景區盈利能力較差。
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