摘要：隨著共建“21世紀(jì)海上絲綢之路”倡議的縱深推進(jìn)，中國對沿線國家的投資大幅增長。深入研究我國對沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)的分布及其成因，是穩(wěn)妥推進(jìn)“海上絲路”建設(shè)的關(guān)鍵。通過選取“海上絲路”沿線具有代表性的23個(gè)國家2008—2016年間的數(shù)據(jù)，進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)中國對沿線國家投資量區(qū)位分布不均衡、投資強(qiáng)度與風(fēng)險(xiǎn)評級不匹配，并分析由此形成的風(fēng)險(xiǎn)及其成因。為降低中國對“海上絲路”的投資風(fēng)險(xiǎn)，要全面認(rèn)識東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)，積極開拓投資新領(lǐng)域，以提高對外投資的回報(bào)和效率，提升對外投資的可持續(xù)發(fā)展水平。

　　關(guān)鍵詞：21世紀(jì)海上絲綢之路;投資風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)成因;風(fēng)險(xiǎn)評估

　　《石油石化綠色低碳》(雙月刊)原名《石油石化節(jié)能與減排》，由中國石油化工集團(tuán)公司主管、中國石油化工集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院主辦的科技學(xué)術(shù)期刊。

　　一、引言

　　“21世紀(jì)海上絲綢之路”(以下簡稱“海上絲路”)是2013年10月習(xí)近平訪問東盟時(shí)提出的重大倡議，受到了國際社會的廣泛關(guān)注和沿線國家的積極響應(yīng)。在建設(shè)“海上絲路”的過程中，中國的對外投資是加強(qiáng)與沿線國家互聯(lián)互通的重要紐帶。中國對“海上絲路”沿線國家的對外投資快速增長，2015年，中國對沿線國家的FDI(Foreign Direct Investment外商直接投資)流量為1893億美元，占該年總流量的13%，是全球投資增幅的2倍?？梢?，“海上絲路”為中國企業(yè)走出去創(chuàng)造了機(jī)遇和條件，通過開展對外投資，中國已與沿線國家增強(qiáng)了政策、設(shè)施、貿(mào)易、資金、文化等多維度的互聯(lián)互通。但投資規(guī)模增長的同時(shí)，企業(yè)也面臨著風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，根據(jù)AEI的數(shù)據(jù)，2005—2016年我國海外投資受阻或失敗的案例共202個(gè)，合計(jì)金額32114億美元。其中，發(fā)生在“一帶一路”沿線國家的案例共56起，涉及國家27個(gè)，投資金額共計(jì)734億美元，占全部失敗案例投資金額的23%。①

　　隨著“海上絲路”倡議的縱深推進(jìn)，正確預(yù)見和防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)亟待解決的問題。

　　企業(yè)投資伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，隨著全球化的不斷發(fā)展，對外投資風(fēng)險(xiǎn)成為學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)之一，關(guān)于OFDI(Outward Foreign Direct Investment)的研究主要集中在風(fēng)險(xiǎn)成因、風(fēng)險(xiǎn)類型以及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。從風(fēng)險(xiǎn)成因看，Stefan認(rèn)為，政治環(huán)境的變化以及政策的不連續(xù)會對企業(yè)的經(jīng)營利潤產(chǎn)生重大影響，這種政治的無法預(yù)料性即政治風(fēng)險(xiǎn)。除政治風(fēng)險(xiǎn)外，一些其他風(fēng)險(xiǎn)也逐漸成為影響對外投資的關(guān)鍵因素。[1]Sanjaya Lall提出，企業(yè)不同的所有制形式在進(jìn)行對外投資活動時(shí)將面臨不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。[2]從風(fēng)險(xiǎn)類型看，Marh等指出匯率是企業(yè)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。[3]Hall首次提出了文化差異對企業(yè)投資活動會產(chǎn)生重要影響，這是來自對外直接投資的文化風(fēng)險(xiǎn)。[4]Laura等則提出了對外投資過程中企業(yè)要面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)。[5]從風(fēng)險(xiǎn)控制看，Miller提出要從宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及企業(yè)本身三個(gè)層面來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)認(rèn)為企業(yè)在相對陌生的國家投資時(shí)，需要依賴政府的幫助來獲取資源，控制風(fēng)險(xiǎn)。[6]孫蕓蕓指出中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)貿(mào)易便利化水平較低，各成員貿(mào)易便利化差異顯著，面臨眾多貿(mào)易壁壘與非貿(mào)易壁壘的挑戰(zhàn)。[7]

　　中國石油大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版)2019年10月

　　第35卷第5期劉家國，等：21世紀(jì)海上絲綢之路沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)研究

　　“海上絲路”建設(shè)促進(jìn)了中國對沿線國家的直接投資和合作，但由于倡議提出不到6年，輻射區(qū)域十分廣闊，項(xiàng)目投資收益還不太明顯，所以現(xiàn)有文獻(xiàn)比較零散且國內(nèi)學(xué)者研究更多。鄭蕾等指出我國對“一帶一路”沿線各地區(qū)的投資存在區(qū)位不平衡的問題，絕大部分的投資集中在東南亞地區(qū)。[8]周五七表示我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資主要分布在周邊鄰國。[9]保建云指出“一帶一路”沿線國家可能遭受由企業(yè)間惡意競爭帶來的“敵意風(fēng)險(xiǎn)”威脅。[10]何茂春等認(rèn)為我國企業(yè)治理制度與“一帶一路”多數(shù)國家存在較大差異，這些差異的存在容易誘發(fā)東道國民眾的反華情緒，對中國投資者帶來不利的影響。

　　李仲平提出政府要加強(qiáng)雙邊對話，為企業(yè)對沿線國家的直接投資營造良好的制度環(huán)境。[12]沈蓉認(rèn)為面對沿線部分國家較高的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，為保障投資資金的安全性，政府應(yīng)建立一套科學(xué)系統(tǒng)的評價(jià)制度來選擇投資目標(biāo)國和投資項(xiàng)目。[13]黃凌云等提出要加強(qiáng)“一帶一路”中對外投資企業(yè)的社會責(zé)任感，根據(jù)不同的投資環(huán)境提供不同的社會責(zé)任，這對當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)來說是雙贏的。[14]宋彪等通過演化博弈論建立了東道國政府和企業(yè)的合作監(jiān)管模型，指出在“一帶一路”倡議實(shí)施中，企業(yè)需要了解當(dāng)?shù)卣恼吆托袨?，以提升我國企業(yè)對市場變化的洞悉能力，保障長期穩(wěn)定發(fā)展。[15]除了對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性研究，國內(nèi)學(xué)者還對中國對外投資進(jìn)行了投資風(fēng)險(xiǎn)的定量研究。

　　① 根據(jù)中國一帶一路網(wǎng)，這37個(gè)國家包括：馬達(dá)加斯加、埃塞俄比亞、阿爾巴尼亞、波黑、巴林、埃及、菲律賓、文萊、印度、巴基斯坦、克羅地亞、阿曼、也門、黎巴嫩、約旦、印度尼西亞、緬甸、東帝汶、泰國、新加坡、科威特、馬爾代夫、阿聯(lián)酋、越南、孟加拉、柬埔寨、伊朗、老撾、卡塔爾、馬來西亞、斯里蘭卡、沙特阿拉伯、南非、坦桑尼亞、莫桑比克、肯尼亞、摩洛哥。

　　通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從微觀層面探討中國對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注某一區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)或某一類風(fēng)險(xiǎn)的特征描述，已經(jīng)較全面地涵蓋了“海上絲路”對外投資可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，但未從宏觀層面整體把握對外投資格局和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性，缺乏從全局視角提出具體的有針對性的政策建議。因此，本文著重宏觀分析，從“海上絲路”投資區(qū)位和投資強(qiáng)度角度出發(fā)，剖析“海上絲路”投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其成因，為優(yōu)化中國企業(yè)對外投資、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范意識提供針對性的參考和建議，最終實(shí)現(xiàn)中國企業(yè)對外投資的可持續(xù)發(fā)展。