本篇經(jīng)濟類論文探討當(dāng)前金融環(huán)境下高速公路融資現(xiàn)狀，分析高速公路融資的問題及困境，提出改進高速公路融資的措施 ，加強高速公路的融資成本管理 ，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) ，為高速公路融資建立良好的融資環(huán)境 ，以提高股權(quán)融資的效率股權(quán)融資滿足了建設(shè)項目對資金的部分需求。

　　推薦期刊：《金融論壇》(Finance Forum)(月刊)曾用刊名：(城市金融論壇)1996年創(chuàng)刊，金融應(yīng)用理論刊物。定位于商業(yè)銀行應(yīng)用理論研究，讀者對象為金融理論及政策研究人員、經(jīng)濟工作者及經(jīng)濟院校師生。金融論壇定位于“商業(yè)銀行應(yīng)用理論研究”，目前已在國內(nèi)同業(yè)期刊中奠定了自己的學(xué)術(shù)地位。《金融論壇》主管單位：中國工商銀行，主辦單位：城市金融研究所;中國城市金融學(xué)會。

　　高速公路是衡量國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要標(biāo)志，近年來，我國高速公路建設(shè)面臨著發(fā)展加快和政府的緊縮性貨幣政策，融資環(huán)境不容樂觀。如何在當(dāng)今金融環(huán)境下獲取穩(wěn)定的資金來源，以支持高速公路的快速發(fā)展，是本文主要考慮的問題。

　　[關(guān)鍵詞]金融環(huán)境;高速公路;融資

　　我國高速公路融資主要采用內(nèi)源融資和外源融資相結(jié)合的方式，也利用民間資金、銀行借款、債權(quán)融資以及國外資本作為補充。但是，在當(dāng)前政府實行緊縮性貨幣政策的金融環(huán)境下，傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)影響了高速公路建設(shè)所需資金的有效籌集。我國金融市場尤其是資本市場有著巨大的發(fā)展?jié)摿Γ覈谡畧蟾嬷幸策B續(xù)幾年提到利用資本市場擴大直接融資比例。因此，為了解決高速公路融資難的困境，可以通過完善資本市場融資體系，采用多樣的融資手段來滿足高速公路建設(shè)所需資金。

　　2高速公路融資現(xiàn)狀分析

　　2.1融資結(jié)構(gòu)不合理

　　在建設(shè)項目所需資金中，政府投入比重不高，只有16%左右。再加上我國金融體系改革較為緩慢以及資本市場還不健全，使得銀行貸款在高速公路融資中仍占有很大比重，相對較高的融資成本給高速公路項目帶來了巨大的還款壓力。在上一個五年計劃中，在高速公路建設(shè)所需的資金中，從銀行獲取的資金達到 70%。使得有些路段通行費收入還不夠用來支付銀行利息，大量貸款本息不能按時償還，給高速公路企業(yè)和銀行帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。

　　2.2國家宏觀政策的變化不利于高速公路融資

　　2010年以后，我國開始實施緊縮的貨幣政策來抑制通貨膨脹，信貸規(guī)模不斷緊縮。而且為了防止地方債務(wù)規(guī)模增長過快，加大了對地方性融資平臺的清查力度。這些政策導(dǎo)致銀行不能為已經(jīng)開工的高速公路項目提供所需資金，甚至有些已經(jīng)簽訂的借款合同銀行也無法履行，這些因素都使得建設(shè)項目再融資情況不是很樂觀。如以廣東省為例，根據(jù)規(guī)劃，到2015年年底，高速公路將由2013年5500公里增至6800公里，目前廣東高速公路建設(shè)費用大約每公里一億元，由于融資困難，資金缺口高達400多億元。

　　2.3高速公路建設(shè)融資成本較高

　　由于以往我國的高速公路建設(shè)融資過于依賴銀行借款，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模較大，削弱其償債能力，加大了高速公路公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，加大其融資成本，增加再融資難度。2009年的稅費改革取消了相關(guān)費用的征收，而這些收入構(gòu)成了政府對高速公路投資的主要來源。這些規(guī)費的取消，導(dǎo)致高速公路項目擔(dān)保能力下降，進一步增加了償債風(fēng)險。而且由于2011年以來，國家宏觀環(huán)境政策趨向緊縮，貨幣供給減少，銀行利率多次調(diào)高，也使得高速公路項目的利息支出大幅度增加。

　　3改進高速公路融資的措施

　　3.1優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

　　3.1.1提高政府投資力度和投資渠道的穩(wěn)定性我國中央政府目前用于高速公路建設(shè)的投資除了中央財政專項資金還有車輛購置稅中一部分之外，只有數(shù)量很少的非經(jīng)營性基金。而且在這部分國家投資中，國債數(shù)量不足，而車輛購置稅所占比例僅占10%左右，不僅數(shù)量無法滿足，資金來源的穩(wěn)定性也有所不足。因此，必須增加政府對高速公路的資金投入，此外還要加大政府投資中，中央專項基金和車輛購置稅撥付所占的比種，以增加國家投資的穩(wěn)定性。

　　3.1.2加快融資的市場化建設(shè)雖然我國允許民間資本進入高速公路領(lǐng)域，但是在具體操作和程序上較為缺乏，導(dǎo)致結(jié)果并不理想。因此，我國應(yīng)該加強建立健全吸引民間投資方面的具體政策和措施，讓民間資本真正參與到高速公路建設(shè)中來，如建立高速公路信托基金，以增加吸引民間資本的能力。由于高速公路建設(shè)周期長的特性，決定了對資金的需求是長期和穩(wěn)定的，在這一點，債券市場比銀行借款更能滿足需求。在國外高速公路建設(shè)所需的資金中，債務(wù)融資占很大一部分。但是由于在我國債券市場發(fā)展相對滯后，所以高速公路融資的債券比例一直比較低。因此，我國應(yīng)該加快債券市場建設(shè)，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，采取措施鼓勵基金管理在債券市場中的投資比重，完善信用評級制度和擔(dān)保體系，為高速公路建設(shè)可以通過債券融資提供條件，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

　　3.1.3提高股權(quán)融資的效率股權(quán)融資滿足了建設(shè)項目對資金的部分需求。但是由于沒有完善的治理結(jié)構(gòu)，使得融資效率不盡如人意。因此，需要對股權(quán)融資方式進行改進，比如股權(quán)“約束機制”保證能夠找到更最合適的融資方式;適當(dāng)增加大股東持有的股份，降低國有資產(chǎn)所占比重，將控制權(quán)分散從而避免股權(quán)過分集中。此外，完善公司治理結(jié)構(gòu)，通過建立健全獨立董事制度加強內(nèi)部控制。通過以上政策，改善高速公路融資狀況。

　　3.2為高速公路融資建立良好的融資環(huán)境

　　車輛購置稅作為中央稅，其主要用途是為高速公路建設(shè)提供資金。但是車輛購置稅的使用需要多個環(huán)節(jié)，不能及時滿足項目建設(shè)所需要的資金。因此在車輛購置稅的方面，應(yīng)該簡化環(huán)節(jié)，以保證資金可以足額及時到位，從而為高速公路提供有力支持。另一方面，加強交通部門在建設(shè)中的協(xié)調(diào)作用，合理分配地方政府對高速公路建設(shè)的資金扶持，如對公路的征地拆遷賠償，應(yīng)由地方政府負(fù)責(zé)，而不應(yīng)由公司償還。對于高速公路車輛通行費用收入征收營業(yè)稅，在當(dāng)今融資環(huán)境不容樂觀的情況下，交通部可以申請將這部分營業(yè)稅收入轉(zhuǎn)為對高速公路建設(shè)項目資本金的投入，從而在一定程度上可以降低對外部融資的依賴。此外，對于為了滿足高速公路建設(shè)對資金的長期需求，除了中央政府車輛購置稅對資金的支持外，地方政府還應(yīng)該建立健全高速公路長期投入機制。明確地方政府對交通發(fā)展尤其是高速公路發(fā)展的責(zé)任，保證對高速公路建設(shè)的投入可以隨著經(jīng)濟的增長而增加，此外政府應(yīng)該減少在非基礎(chǔ)建設(shè)方面的支出，在預(yù)算允許的范圍內(nèi)增加對高速公路建設(shè)的投入，在制度上保障我國高速公路建設(shè)對資金的需求。

　　3.3加強高速公路的融資成本管理

　　(1)政府可以采用BOT方式來為高速公路建設(shè)融資。BOT模式融資可以免去政府的還本付息的責(zé)任，只需要將向道路使用者收入費用的權(quán)利暫時轉(zhuǎn)讓給項目投資者，讓其以收取的費用來收回投資并獲取相應(yīng)利息。這種融資模式不僅可以減輕政府的負(fù)擔(dān)，而且可以縮短工期，減少各種費用，如借款利息。此外還可以采用資金信托計劃進行融資，這種方式不僅可以緩解項目建設(shè)的資金融通困境，還可以在一定程度降低高速工具建設(shè)融資成本。

　　(2)我國高速公路建設(shè)融資成本較高的一個原因就是資金來源不合理，銀行借款比重過大。所以，如要減少融資成本，加大自有資金使用力度是一個有效途徑。

　　(3)提高資金的使用效率也可以減少融資成本，由于項目建設(shè)需要大量資金，因此合理的資金管理可以有效降低融資成本。因此國外先進國家都會通過立法制訂了資金管理相關(guān)的法律法規(guī)，保證資金科學(xué)、合理的使用。可以通過學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗，制定合理的現(xiàn)金管理制度，以降低融資成本。

　　(4)短期融資債券也可以對降低高速公路融資成本有一定效果。短期融資債券融資成本低，可以在較短的時間內(nèi)獲得資金，當(dāng)高速公路項目遭遇突發(fā)情況時，可以及時、高效、以較低的成本解決項目的資金問題。因此，應(yīng)加快建立健全超短期融資債券體系，提高高速公路發(fā)行超短期債券比例，降低對直接融資的依賴，以在相當(dāng)程度上解決融資成本較高的問題。

　　4結(jié)論

　　在當(dāng)前的金融環(huán)境下，我國高速公路融資模式存在著結(jié)構(gòu)不合理、資金不到位、融資成本高等問題，使得我國高速公路項目再融資比較困難。如何根據(jù)融資手段的不足，來對其進行改進，成為解決我國高速公路建設(shè)克服現(xiàn)有困境的關(guān)鍵。